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2017年12月2日,中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、北京市海淀区人民政府、北京股权投资基金协会联合主办的第九届全球PE北京论坛,以及与财新传媒及智库联合举办的2017中国PE/VC行业评选颁奖典礼,在北京香格里拉饭店隆重举行。云月控股执行合伙人、中国/北京股权投资基金协会执行副会长宋斌出席论坛及典礼,就企业并购专题参与专家对话,并共同为获奖机构及专业人士颁发奖项。

中国股权投资基金协会会长邵秉仁、北京市金融工作局党组书记、局长霍学文、北京市海淀区区委副书记、区长戴彬彬、中国证监会北京监管局党委书记、局长王建平致辞。北京股权投资基金协会会长方风雷主持。全国社会保障基金理事会副理事长王忠民,深圳市政府原副市长、深圳创新发展研究院理事长张思平、信中利资本董事长汪潮涌、前海股权投资基金首席执行合伙人靳海涛、红杉资本中国基金合伙人周逵、中城联盟投资董事长路林、首钢基金副总经理游文丽、北京大学金融系教授何小锋、紫荆资本董事总经理钱进、宜信母基金管理合伙人廖俊霞、华软金宏创始合伙人刘浩、尚铖投资合伙人裘育敏、华融渝富董事长白国光、云月控股执行合伙人宋斌、国富资本董事长熊焰、诚通基金副总经理方向明、尚融资本总裁尉立东、北京产权交易所常务副总经理高佳卿、北京市文化中心建设发展基金首席投资官孙兆荣、深创投副总经理 钟廉等领导专家先后发表演讲或参与对话,分享核心理念、精彩观点和宝贵经验。

宋斌在第九届全球PE北京论坛上的对话实录

谢谢主持人对云月Lunar的赞扬,我们一点小小成就还远远不够,要向大家学习。主持人所问对并购的认识,可以讲是如人饮水冷暖自知。云月控股Lunar只做并购的投资,术业有专攻,专注于深入运营,专注于价值提升,这样一家国内外比较知名的这并购机构,十步投资法就是常讲的“云月模式”。在这个过程中,我们有一点体会,就是做并购投资业务,要有足够的方法,足够的资源,足够的毅力。

首先我们讲并购投资,只有通过科学的方法,把企业有真正的提升,有真正的改变,把它的短板真正能够补上,把长处真正发挥,才能够真正创造价值。这就不是一个走捷径的方法,一定是靠自己的体力拉车的事情。所以首先控股投资得到的不是权力,得到的是更大的责任和义务,面对的是更远更大的追求。

第二,一定要有足够的资源,是因为要改变一个事情,改变一个企业,改变一个环境的时候,必须有足够的资源。当然第一个想到的资源,一般讲的是资金,但是更重要是需要智慧,包括产业家的智慧,金融家的智慧。有时大家有个问题,一个企业家却要让金融投资来搞好,逻辑在哪里?就在于这个专业的金融投资机构,不是普通的金融投资者,而一定是金融产业家,也就是说能够站在企业发展价值增长的高度,做全面的布局和设计,采取金融投资的逻辑分析路径,锁定最终成功的产品,确定可以实现的最佳目标,因此需要把资金资源与智慧资源结合在一起。

第三,一定要有足够的毅力,因为并购投资一个企业,不是搭上车就可以等着下车了,要有坚强的韧性和耐性,解决投资中、运营中、退出中,各个方面各个环节的遇到的困难和问题,为投资者取得最佳的投资效益。

我们现在搞股权投资的,全能型的投资越来越少了,专注行业也非常重要。云月只做大消费行业的控股投资,也是因为大消费行业面临一个非常好的发展阶段。十九大报告为新时代,为未来五年、十年指明了经济发展的方向,其中有一句话,就是“增强消费对经济发展的基础性作用”,也就是说新时代经济是在整体矛盾性质和内容有所转化情况下,消费决定如何使得人民追求美好生活愿望实现的重要历史阶段。作为并购基金,专注消费行业投资,实际上符合大的趋势。我们知道在消费行业投资中,衣食住行,吃喝娱乐,健康生命,品质生活,一项项都需要通过并购投资,通过金融资本的力量,通过与产业结合,创造出更多、更好、更高质量的消费产品和消费服务。专注消费投资,应该是我们整个投资的主体与主线,这是因为我们知道,做科技投资可以为整个美好生活创造外部条件,做制造业投资可以为如何提供更好消费产品创造生产工具,做文化投资可以创造好的氛围,而以消费为主体的人民生活水平提高,是实现中国梦的完整结合。在这个过程中,无论是上市公司,还是更多的金融投资者,都既是生产消费的主力军,也是消费投资的收益者。云月作为并购基金主力军,就要成为专家中的专家,用专业的力量实现产业转型与消费升级。

并购的开放合作是特别好的话题。从云月自身实践和行业观察,中国并购合作目前所处的阶段,有三个关键词:第一个关键词就是合作投资。共同合作既包括不同所有制企业之间的合作,也包括PE基金与资本方的合作,还包括并购基金与上市公司的合作。其中与上市公司的合作,已经由过去类白手套式的合作,进化到带有主导性的合作。不再是简单地买比较成熟的项目,很快交给上市公司。现在更多PE基金以专业化的眼光,主动扫描发现好的标的,主导收购培育到彼此匹配之时再交给上市公司。这是一个孵化创造性的过程,也是中国目前上市公司最需要得到支持的专业能力。同时我们也需要与一个行业进行合作,也就是说聚集行业的资本,与有专业能力的并购基金合作,收购了一系列项目,成批孵化之后,根据不同细分行业中大企业的需求进行合作,这也是对整个国家产业链很好提升的重要方法。

第二个关键词是链条合作。我们现在做并购基金投资,已经不是一个一个项目孤立地投了,每投一个项目的时候,都是基于产业链条式的投资。例如云月的瑞食嘉平台,重点关注和投资休闲零食行业,做的就是产业平台式的控股PE投资。不同PE投资的特点,取决于资本来源的差异,退出的目标与单纯的产业也不完全一样,因此新的金融资本产业投资模式,会造成中国产业竞争格局很大的变化。

第三个关键词是补强投资。主要体现在并购基金进行控股投资时,包括与上市公司合作过程中,既需要资金补强,也需要跨境补强,还需要跨界补强。云月成功投资英氏婴童服装的经验,就是电商起步早,做到最优化,成为全球性的品牌,成为中国数一数二婴童产业品牌,这是跨界补强。云月在海外收购技术、资产、品牌、工厂和人才,注入英氏及小星辰集团,这是跨境补强。类似案例和经验很多,都是综合运用补强投资、链条投资手段,加上合作投资,三者结合,形成合力,这将是产业并购投资和并购基金运作的一个主要特征。

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