2016年8月18-19日，2016股权交易商大会在黑龙江省齐齐哈尔市成功举办。云月投资合伙人、中国/北京股权投资基金协会执行副会长宋斌应邀出席，并与全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强先生，分别以《企业投融资难题破解》和《中国多层次资本市场发展》为主题发表演讲。
宋斌表示，振兴东北老工业基地，应以绿色发展为核心布局产业，以政府国资为杠杆引导民企，放手支持产融结合。中观层面的区域经济发展，应善于以城市为载体聚焦资源，通过市场机制筛选优势产业，重点培育差异化的领先企业，让产业和企业插上资本市场的翅膀，带动整个产业链的发展，避免由于堆钱式的同质竞争，造成一拥而上一哄而散。宋斌指出，健康通畅的企业融资是产业发展的基础，当前股权投资行业面临变局，鱼龙混杂信用透支严重，搭车造富神话已经破灭，企业期盼产业金融联动，因此需要按照中央和国务院要求，遵循法制化、市场化、专业化三项原则，放手支持股权投资行业做优做强。宋斌强调，从云月投资成功经验中可以得到的重要启示，作为成熟专业的投资机构，长期专注专攻细分领域，运用独特的专业知识、专业实力和深入运营能力，融汇资智资源提升业绩，同心实力有效支持企业发展，可以有效地为社会、产业和投资者创造真实价值。宋斌呼吁，国资机构作为LP出资，投入市场需要专业可靠的PE机构，有助于通过资本杠杆提振民间信心，加大向民企投资激发市场活力。同时国家实行风险补偿鼓励投资的基金减税政策，有利于形成藏富于民的市场红利，实现国资民资收益持续共赢格局。
中央统战部原副部长、全国工商联原党组书记胡德平，中国普惠金融联席会会长、国家开发银行原副行长刘克崮，国家粮食局原局长、中国市场学会理事长高铁生，中国证监会上市公司协会党委书记、副会长姚峰，国家发改委宏观经济研究院原院长助理、中国投资协会股权和创业投资委员会常务副会长沈志群，科技部资源配置与管理司副巡视员邓天佐、国务院国资委企业改革局原副局长、中国企业改革研究会副会长周放生，黑龙江省人大常委会副主任陈述涛，政协副主席洪袁舒，政府副秘书长赵万山，金融办主任郎国明，工信委副主任方安儒，齐齐哈尔市委书记孙珅，市长李玉刚，政协主席张贵海，常务副市长王志鹏，政府秘书长金伟等专家领导，以及近五百名政府部门、企业界、金融界嘉宾和专业人士出席大会。
云月投资合伙人宋斌在2016股权交易商大会上的讲话
感谢黑龙江省和齐齐哈尔市领导的热情邀请，也感谢沈会长和秘书长的周到安排，很高兴来到风光美丽的鹤城。各位嘉宾不远千里而来，共同探讨如何破解企业融资难的问题。大家都知道，专业尽责的股权投资机构，不仅是企业家的好朋友好伙伴，也是政府发展经济的好参谋好助手，也有责任满足大家带着问题来带着答案回的愿望。我们今天的股权投资行业与交易市场，面临的是什么新情况、新问题、新机遇呢？这要从不同的历史角度和现实立场来看。
首先站在行业发展的角度看。我为之打义工的中国股权投资基金协会，是最早设立的服务于PE投资机构的行业组织之一，与北京市政府批准成立的北京股权投资基金协会，两块牌子一套人马，会员遍布全国，在中国股权投资行业兴起过程中，起到很大的、重要的、难得的启蒙、宣传和引导作用。最近我到各地走了一圈，见到许多行业的老人，在上海还与吴晓灵行长，回忆邵秉仁会长在她的帮助下，筹备成立协会的往事，大家都是记忆犹新。站在协会组织看行业发展，中国的股权投资行业，这些年来由无到有，由小到大，由少到多，由新到乱。全民PE，泥沙俱下。野蛮成长，鱼龙混杂。我们协会，包括创投委，成立若干年，加起来会员也不过千八百。然而近两年一下子就冒出上万个号称是做PE的机构，假冒伪劣的出现，不仅扰乱行业的发展，更是透支、破坏了市场的信任，因此如何拨乱反正是摆在行业面前的大问题。
站在我所服务的云月投资Lunar Capital角度看，也是站在股权投资机构个体实践的立场看，中国的股权投资行业，随着中国经济形势与环境进入新常态，也确实到了需要脱胎换骨的时候。云月投资是一家国内外知名的并购基金，长期专注于大消费行业的控股投资，业内所讲的“云月模式”，就是云月的专注细分领域投资业绩与深入运营成功经验的总结。我们在与企业家和投资者合作与沟通过程中，发现他们的需求、追求与要求，与前些年发生了很大的变化。企业家盼望来的是拉车的投资人，拒绝搭便车的投机者。投资者不再相信神话，逐步真正理解和接受风险与收益匹配的投资逻辑。如何恢复和展示整个行业的诚实、可靠、专业、价值创造的特质，正是有责任有担当的PE机构当务之急。
由于长期在综合经济管理部门和企业、金融机构工作，对地方政府和国有企业运作也久为关心了解。站在政府的参谋助手这个角度看，如何在经济下行压力加大，预算制度改革深化，市场机制不够充分的情况下，科学理智地用好金融工具和手段，是一个需要系统思考和运作的事情。所担心的是地区间堆钱式的同质化竞争，一拥而上，一哄而散，表面文章，不见实效，一锤子买卖，最终难以为继。虽然上面讲的是三个问题，但是相互关联的，实际上是一个问题的不同方面。
我们今天在省域、市域，在一个行政区域讨论金融问题，需要更加务实有针对性的讨论，需要从中观来展开，找到具有可行性的解决之道。站在区域经济发展角度，认识两个三角关系很有必要：第一个三角是产业、市场与资源，核心是产业。发展区域优势产业需要立足本地区特点，与特定对应的市场结合，与特色明显的资源结合。第二个三角是企业、城市和政府，企业是主体，城市是载体，政府是托底，核心是培育行业领先的企业。两个三角放在一起，它们相互的关系，归纳起来一句话：政府遵循市场化原则，以城市为载体，组织调动综合资源，培育相对优势产业的领先企业群。这句话代表的是战略导向和选择。在这句话上要加上一个杠杆，就是支持产业和企业发展的金融，也就是大家耳熟能详的产融结合，创新的、复合的、系统化的产融结合。
这里所讲的金融杠杆，涉及到市场、工具和机构三个方面：第一是需要三个市场，一是债券市场，二是股票市场，三是权益市场。第二是对应三个工具，一是贷款，包括金融租赁等类似信贷；二是公募，主要是公开发行的股票和公司债、企业债；三是私募。私募除股权、产权外，还可包括知识产权、土地流转权等。第三是配套三种机构，一是商业银行，二是投资银行，三是PE/VC。区别在于，前二者是金融服务，后者是金融投资。
在当今形势下，最大程度发挥金融投资的作用更为重要，这是因为在实践中具有试金石一般的独特作用。举个例子，各级政府所面对的长期无解的难题，就是中小企业及小微企业，融资难融资贵。实际上这个难与贵是正常状况，如果处于弱势地位的中小企业，融资不难不贵了，整个金融的价值机制也就扭曲了。企业融资难，单纯靠行政命令金融投资，牛不喝水硬按头，不是好办法，也做不到。这是因为企业有生有死是常态，没有人能够解决所有中小企业的生存问题。而职工的生活问题，是政府的责任，不是资本的责任，更不是金融机构的责任。政府的目标是通过支持更多好的中小企业发展，创造更多的就业与税收。金融的功能就是支持有潜力的好的优质中小企业，如此资本与企业双赢，可以同甘。而对于经营不善、市场不认可、金融不支持的企业，政府负责托底保人，不必共苦。这里的关键在于，不论是金融，还是政府，他的功能都应是造血机制，而不是向企业输血。
在产融结合过程中，PE机构应该是一支象特种兵似的特殊力量，我们称之为金融产业家。他具备识别好的企业的眼力，帮助难的企业的能力，以差异化的优势，独特的资源，开展创意、创新、创造性的工作。樱桃好吃树难栽，不下苦功花不开，PE就应是有独特专业能力的育苗栽树人，是企业欢迎的拉车老黄牛。
讲实干办实事，政府的导向作用非常重要。从政府所能调动的资源看，国资国企是当前一张非常重要的经济牌。单纯走国企引进民资的路子，与中央提出的拉动民间投资方向未必对头。应该是通过打破行业产业的玻璃门、弹簧门、旋转门，打破垄断来解决两种资本的融合问题。政府的目标是激发经济的活力，如何发挥民企的优势和专长，引导和鼓励民间投资，是个大问题。不应只是鼓励民间投资国企，而应更多是国资投入民企，请注意不是国企直接投资民企，而是以基金的形式，包括母子基金，用资金杠杆，遵循市场机制，发挥资本效用，参与优秀民企发展，同时这也就是支持行业发展。最近国务院国资委下属的国新、招商、诚通等央企，正在设立千亿级规模的基金，就是一个好的尝试。这些事情都需要用市场来配置，不论是有形与无形的、有边界与无边界的市场，特别是资本市场，必须要走法制化、市场化、专业化的道路。法制化是基础，市场化是条件，专业化保障。最近国内企业海外并购成为热门话题，实质上不少只是简单的以财易物而已，更多是为了注水充门面，为的是支持股价。企业并购的标准与PE投资的逻辑应该是一样的，就是产业是否领先，国力能否增强，价值能否提升，这是专业化的金标准要求。另一方面，环境条件是否净化，产品质量是否改善，人民生活体验是否提高，投资者收益是否丰厚，这是对大消费时代金融投资的市场化考验。
综上所述，政府支持产融结合，还有两件事可大有作为：一是城市建设与产业发展配套，需求资金量大，既需考虑长远，还须抓住当前。因此地方政府可以走资产证券化的道路，通过交易市场打包引资，对象既包括并购型基金，也包括大型产业集团，但目标是盯住细分产业龙头企业，形成当地优势企业群。二是中央政府减税，藏富于民，藏富于企业，利在千秋，势在必行。全面减税条件还不太具备，但对PE机构和基金收益的减税，一方面是某种风险补偿，鼓励投资与成功，另一方面也是利用两层杠杆，拉动民间投资，推动经济前行，而且证券市场已有先例，中央容易下决心，也容易操作。企业自身则要融资融智融资源，争取得到优秀股权投资机构的专业帮助，改进管理提升业绩，更好地插上资本市场的翅膀腾飞。
