中国建筑装饰协会在杭州举办首届中国泛装饰行业中小企业发展大会，北京股权投资基金协会执行副会长、云月控股执行合伙人宋斌应邀出席并发表主题演讲。以下是演讲全文：
各位上午好！
非常感谢主办方的热情邀请和安排，前来出席首届中国泛装饰行业中小企业发展大会。我问了一下主办方，知道今天参加大会很多来宾都是企业界的朋友，昨天晚上的欢迎晚宴上，我也与一些优秀的企业家有所交流。大家对于企业如何更好发展，特别是通过产融结合方式，实现企业创新发展，将股权投资作为企业乃至产业发展的杠杆，都有很浓厚的兴趣和关注点。所以今天围绕企业家所关注的股权投资发挥专业杠杆作用，支持实体经济发展的一些重点难点问题，特别是针对中小企业、泛装饰行业和区域经济的特点，分三个方面做一些解读和阐述，与大家交流。
首先，中国股权投资行业正处于从价格套利向价值创利转型的特殊阶段。
中国股权投资行业发展年头虽然已经比较多了，但是到现在还没有成型。中国企业发展的资本来源，在改革开放的早期，民营企业更多用的是逐步积累的自有资金，国有企业则是用“拨改贷”作为最早的资本投入，之后逐步有了商业银行的信贷跟上，逐步有了证券市场的融资跟上，在这样的前提和背景下，中国才开始有了专业的股权投资。经历了外资股权投资基金率先进入中国，投资适合海外证券市场上市的企业，进而国内股权投资开始兴起，到创业板设立，激发全民PE热潮，再到民间浪潮难以为继，政府引导基金主体出现，推高整个股权投资行业的规模与范围。现在股权投资的专业机构已达2万多家，所设立的基金7万多个，整个可投资资金规模13万亿元。但这并非是正常的结构和可以持续的状态，变化趋势越来越明显，主要表现在中国股权投资的策略、方向、路径，正在发生很大的变化。最早的一批在中国投资与互联网等相关的项目，美元基金为主，当时很多是海外架构，通过海外上市实现退出。后面在PE全民热的过程中，更多是通过国内一二级市场实现套利。到了现在，随着注册制的开始试点及预期全面实施，这种投资盈利模式的可持续性越来越差。所以股权投资从市场价格差异套利，转变到企业价值创造获利，正是中国股权投资行业发展未来方向的探索所在。
而且大家知道，股权投资的领域也在发生很大变化，由过去偏重追求一些新的技术发展，逐步发展到对中国产业的全面投资。特别在制造行业的产业转型和人民生活的消费升级两个大的领域，股权投资的资金和项目数量越来越多，泛装饰行业实际上正是具有跨行业之间的双重特性。从股权投资的资金来源看，由过去单一的外资，转变到以国内资金为主，包括民间资本和国有资本，财富资本和产业资本。政府资金投入存量很大，而过去的纯粹个人资金，更多开始转为通过母基金或家族办公室出资，资产管理与基金出资经验越来越成熟。而且股权投资的投资阶段，也由过去侧重Pro-IPO阶段，延伸到天使投资、早期投资、成长期投资，以及并购阶段的投资，全投资链布局已经出现，并且在不断扩展。所以企业家们应该清楚的知道，中国股权投资行业处于转型关键阶段是什么状况，所面对的投资机构又是什么状态。
其次，股权投资是支持企业持续成长、实体经济发展的特殊专业力量
股权投资与一般讲的金融服务、股票投资，实际上是有很大差异的，是需要非常特殊的专业力量来做这个事情。大家要清晰地了解，金融投资与金融服务有很大差异，证券、银行、保险等等这些金融机构，辅导上市、提供贷款、帮助并购、降低风险缺失等等，都是为人出力，这就是金融服务的特点。而金融投资是为人赚钱、为人获利的，是帮助财富增长的专业力量。大家还要知道，即使是帮助企业或者企业家赚钱获利的金融投资，股权投资与股票投资两种模式也有很大差异。在股票市场或者债券市场进行投资，是遵照证券市场交易规则，随着价格波动低买高卖获利。股权投资则不然，而是通过集合特定投资人资金的基金，购买目标企业的股权，成为一家人，共同努力实现企业成长，实现企业内在价值增长，达到企业转让价格的提高，最终获得丰厚的回报。其投资周期比股票投资要长很多，风险点和专业点也有很大的不同。所以各位企业家与金融机构对接时，要想清楚自己要做什么，对方能做什么，不论是投资，还是融资，双方如何形成合作，如何使资本实实在在帮助自己。
每一个企业所处的发展阶段不同，每一家投资机构所擅长的投资模式、方法和阶段也多有不同，因此大家还需要做一个专业细分，主要有：第一种是天使投资。企业在创业初期，更多是依靠天使投资。天使投资看好创始人及创意。创业风险很大，投资风险也很大，但好处是有机会占领技术先导地位或商业模式先机，所以天使投资和发明创造者有着天然亲近的关系。第二种是风险投资。风险投资是在专利技术或商业模式有了初步印证，进入一定规模化的发展过程中进行投资帮助的，所以风险投资更多依靠投资专家独特的眼力，既指的是对技术的准确认识，特别是对技术未来的准确判断，也指的是对市场需求的了解，特别是对市场潜在需求的透彻发现。第三种是成长期投资。成长期投资与过去二三十年中国经济的发展，特别是产业发展非常贴切，因为它正是以壮大规模、满足需求作为主要增长来源。通过外在规模的迅速壮大，客户数量的迅速增加，销售收入的迅速增长，实现利润整体水平的大大提高，进而获得公开资本市场融资的机会，投资家与企业家共同获得由私募向公开发行方式转变的溢价收益。
我们知道，泛装饰行业与中国的大部分产业一样，都已经到了规模发展的瓶颈阶段，都处于新旧动能的转换阶段，所以仅仅看前面几种类型的基金，还不足以满足企业的需求，所以还有一类专业基金，更值得各位企业家研究，就是第四种基金，即并购基金。并购基金是对成规模的企业、有良好历史业绩的企业，有比较成熟的商业模式或管理团队的企业进行二次改造，以独特的专业能力，帮助企业带到一个新的高度，取得一个新的行业地位，取得一个新的利润成果，这就是并购基金做的事情。专业的并购投资机构，不仅要有好的眼力，更多靠的是体力，也就是说不仅仅要看好你，还要帮助你，与你一起努力，将一个不够强大的企业，带到细分行业的龙头地位，通过价值创造，实现价格增长。并购基金最大的特点并非被动套利，而是主动创利。
再次，股权投资对泛装饰行业、中小企业和区域经济协同发展具有特殊作用。
我现服务的云月控股Lunar Capital是一家全球知名的专注于消费行业投资的并购基金，在过去有近20年投资中国企业的历史。我们也很关注泛装饰行业，现从我们的股权投资经验和专业化角度，简要谈谈股权投资对泛装饰行业、中小企业及区域经济应所具有的作用。
我们要跳出建筑装饰行业，来看泛装饰行业，发现其有三个复合性特点：第一是其所涉及的领域是传统制造业和时尚消费业的结合，面对的关联企业和客户，既To B也To C。第二是整个经营的范围，既包括工程行业，也包括流通行业，还包括服务行业。第三是泛装饰行业的本质是生活方式的转变，而且不仅仅是物理空间的转变，更是融会众多的时尚内容、文化内容、科技内容、产业内容，以及人们生活幸福的意味在其中。因此在面对具有强烈消费升级属性的泛装饰行业，股权投资带来的不应仅仅是一些资金，而更多的是专业与跨界能力，帮助泛装饰行业的企业，在多行业、多市场、多领域、多产品的范畴内，以智本加资本的粘性，带入整个文化和生活方式的转变，使泛装饰企业的受众和服务面更加扩大，使泛装饰行业成为上下贯通、内外沟通、生产与消费通吃的行业。相信专业化的并购基金，作为具有专业整合能力的机构，调动众多的金融资源、产业资源、科研资源、文化资源提供助力，能够给众多企业及企业家带来许多惊喜。
泛装饰行业的大部分企业依然是中小企业，即使是行业名列前茅大型企业，与重化工类企业相比，体量依然不足够大，所以在稳生存、促发展过程中，对于核心资本的增加，依然有持续的需求。引进股权投资，壮大核心资本，对于扩大外部其他路径融资，包括公开市场的股票发行、银行的抵押或信用贷资、金融租赁等另类融资都很重要。而且由于泛装饰行业的这些企业，特别是细分行业龙头企业，更多存在行业内及跨行业整合的空间和需求，也更需要与专业并购基金联手，运用专业资本深入运营技巧，如此不仅对内提升经营管理和盈利能力，构造泛装饰多平台产业链，而且使得企业实现与相关资源的粘合、联合以及整合成为可能。
股权投资离不开企业，企业离不开所在地区，股权投资对于推动区域经济协同发展也具有独特意义。优秀的股权投资基金和行业组织，可以发挥机构专业经验和能力，很好帮助地方产业园区优选聚焦优势产业，设计与实施产融结合方案，搭建园区承接、机构服务、基金引导三足鼎立职能架构，运用土地出让、税收优惠和资本助力三轮驱动方式提升招商效率，更可以在产业细分、电商织网、企业并购上做出创造性贡献，因此泛装饰行业股权投资、产融结合、政企联动、产城共建的事业，前途广阔，大有可为。
我们北京股权投资基金协会成立十一年了，非常感谢全行业长期以来深厚信任，支持协会充分利用北京政策信息畅通，产业金融资源丰富，中外机构合作广泛的优势，面向中国全国乃至海外众多股权投资机构，提供专业引导与服务。同时我们也很高兴协助产业界、企业界、金融界及地方政府做了一些有益工作，此次泛装饰行业大会就是我们与中国建筑装饰协会成功合作的又一次深化，期待我们共同联手为泛装饰企业的产融结合以及跨国、跨境、跨界发展做出更多贡献。
谢谢大家！
